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　　【玉 米】

　　上周玉米偏弱运行，5月合约跌破2300以下，短期显暴露上行乏力的景象。原因或在于，基本面利多有所已毕，市集减仓为主。现货价钱大稳小动，合座推崇坚挺。

　　基本面上，刻下宇宙售粮程度达到84%，客岁同期74%，下层粮源基本滚动至交易方法，供应压力同比裁减。与此同期，本年度产需存在缺口，需要依托谷物替代补足缺口，但自客岁9月以来，谷物入口受到戒指，入口粮渐渐裁减，本年1-2月入口食粮1736万吨，同比减少35.2%。从具体品种来看，除大豆和大米以外，2月份其他食粮物种入口数目均大幅裁减，其中小麦和玉米入口量较客岁同期分辩锐减96%和97%。由此来看，在年度缺口撑执下玉米供需略显弥留，玉米中长久来看底部撑执显著，近期中储粮增储鸿沟大于拍卖鸿沟，瞻望将撑履行情，在将来时辰段依旧濒临青黄不接的本领，瞻望仍有上行空间。不外，口岸库存偏高，其中北港库存为507.6万吨，同比增多253.4万吨，增幅达到100%，广东港内贸玉米库存189万吨，同比增多168.7万吨。需求端，一是跟着原料价钱高涨，深加工企业开机率高涨乏力，深加工开机率为64.95%，低于客岁同期68.78%，周环比也有所裁减，深加工企业玉米库存出现同比裁减的阵势。二是滋生端存栏稳步增多，饲料需求预期增多，饲料企业玉米库存天数也随之增多，刻下也曾达到32.96天，客岁同期仅为30.11天，此后续在玉米价钱偏强运行与生猪价钱偏弱配景下，利润放松，瞻望采购玉米或趋于严慎。

　　合座来看，近期市集利多样式反应在盘面，需求端暴露动能有所补足，短期行情需要退换，以恭候时辰换空间，激进者仍可布局远月主力多单。仅供参考。

　　【卵白粕】

　　上周两粕大幅悠扬偏弱，豆粕主力合约上行承压，盘中冲高至2935后再度回落，菜粕跌幅更大，则在关税音讯发酵后，利多样式已毕，回补跳空白口，上周五跌破了2600。合座来看，菜粕回落回补跳空白口，并带动豆粕回调，而大豆渐渐到港，伙同豆粕价钱与基差回落也导致菜粕性价比裁减。

　　基本面上，短期豆粕供应略显弥留，刻下大豆口岸库存330.13万吨，压榨长大豆库存316.8万吨，同比处于连年低位。不外油厂也曾提前备好库存，刻下压榨厂库存68万吨，而客岁同期仅53万吨。近期油厂豆粕市集成交渐渐裁减，伙同现货价钱回落，基差收窄。中期来看，巴西大豆渐渐聚首到港，届时豆粕价钱仍以承压为主，市集预期4月下旬巴西大豆渐渐到港，现货或不竭承压偏弱，并施压期货。关于菜粕前期中国对加拿大关税步调带来的菜粕利多效应基本已毕，刻下行情追溯至菜粕高库存的基本面。刻下国内菜籽空窗期，但在5-6月份得益配景下，入口影响略显薄弱。菜籽库存同比略高，刻下38.8万吨，客岁同期31万吨阁下，由于中加关连不细目影响，菜籽压榨开机率同比裁减，后续菜籽压榨菜粕库存蕴蓄有限。菜粕方面，口岸菜粕库存65万吨，客岁同期仅为22.8万吨，处于连年高位。因此，在利多样式已毕后，短期菜粕或受高库存压制，近月合约或承压运行。

　　合座而言，中短期豆粕承压，后续需关心国外交易走向与大豆到港节拍。菜粕市集降温后，以悠扬偏弱为主，短期下方仍有一定的下落空间，后续需执续关心中加交易关连走向。仅供参考。

　　【生 猪】

　　上周在标猪价钱相对坚挺，基差缔造带动下，生猪期货偏强运行，期货主力5月合约价钱一度高涨至13785，但后半周上四肢能不足，出现回落，最低回落至13335。

　　基本面上，农业农村部数据暴露，2025年1月能繁母猪存栏4062万头，纠合两个月环比裁减，但自从2024年5月至11月，能繁母猪存栏均以增多为主，按照10个月周期推算，结果本年9月之前生猪供应将稳步增多，供应将依旧充裕。因此，在无特等事件影响下，中长久生猪价钱并不具备大幅高涨的基础。与此同期，存栏结构方面不错看到7-49公斤、90-140公斤占比分辩为34.04%、35.05%，小猪与待出栏标猪、肥猪占比拟高，意味着当今大概4-6个月后的出栏压力犹在。其中也包含了关于仔猪补栏旺季的预期，即中期供应压力犹在。

　　近期来看，生猪供应充裕，宰杀企业收猪不难。但宰杀企业堕入损失以及破钞淡季施压，屠企采购积极性较低。其中毛白价差由3月初的4.52元/公斤降至4.21元/公斤，宰杀企业利润自2月中旬开动插足损失，结果刻下损失幅度为26元/头。后续，屠企利润走弱或使得采购积极性不竭走低，而破钞淡季配景下，标猪现货价钱仍有进一步走弱的空间，不扼杀下落幅加速的可能性。

　　合座来看，后期在集团压栏配景下，出栏筹画不足预期，短期标猪价钱或不竭推崇相对坚挺。与此同期，二育预期以及仔猪补栏旺季仍对猪价存在撑执。然则，一是屠企损失需求寡淡，二是3月后续出栏筹画推行，三是仔猪补栏积极性条件标肥价差看护高位，齐在标明将来猪价向下的可能性较大。后续仍或以承压偏弱运活动主，空单可不竭执有。仅供参考。

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牵累裁剪：赵想远